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本篇摘要：

【市场观察1】A股：科技、媒体和通信行业引领科创板行情，券商股表现强势，市场情绪乐观。

近期，A股市场出现了一波科创板行情，以科技、媒体和通信行业为代表的TMT板块成为市场热点。这一行情的引爆，不仅推动了科创板指数的上涨，也带动了相关板块的股价上涨。投资者对于科技创新和新兴产业的看好，成为了市场乐观情绪的主要推动力。

与此同时，券商股也崛起，成为市场的亮点之一。券商作为金融行业的重要组成部分，其业绩的好坏往往能够反映出整个市场的运行情况。近期，券商股表现强势，不仅受益于科创板行情的带动，还受到了监管政策的利好影响。监管层对于金融市场的稳定和健康发展给予了高度重视，这也为券商股的表现提供了支撑。

总体来看，A股市场目前的乐观情绪主要集中在科技、媒体和通信行业以及券商股上。投资者对于科技创新和新兴产业的看好，以及监管政策的利好影响，都为市场带来了积极的影响。然而，投资者仍需保持谨慎，注意市场风险，合理配置资产，以应对可能出现的市场波动。

【市场观察2】二季度展望：衰退风险上升海外债优于股，股市相对看好中国和亚洲

根据最新的市场观察，二季度的展望显示，全球经济面临衰退风险上升的压力。在这种情况下，投资者更倾向于选择海外债券而非股票，因为海外债券在经济不景气时具有相对较低的风险。

尤其是中国和亚洲地区的股市，在这个时期相对看好。中国作为全球第二大经济体，其经济增长势头依然强劲，政府也采取了一系列的措施来稳定经济。亚洲地区的其他国家也在积极推动经济发展，吸引了大量的投资。

然而，投资者仍然需要保持警惕，因为全球经济面临的不确定性依然存在。贸易摩擦、地缘政治风险以及金融市场波动等因素都可能对市场产生影响。因此，投资者应该密切关注市场动态，根据自身的风险承受能力和投资目标做出明智的投资决策。

【市场观察3】海外：美国最强经济指标开始出现下滑迹象，银行贷款创下历史最大降幅

近期的数据显示，美国最强经济指标开始出现下滑迹象，引发了市场的关注。尤其是银行贷款方面，数据显示创下了历史最大的降幅。

这一现象引发了人们对美国经济的担忧。银行贷款是经济活动的重要指标之一，它反映了企业和个人的信心和需求。银行贷款的下降可能意味着企业和个人对未来经济发展的预期不乐观，进而影响到经济的增长。

值得注意的是，这一下滑趋势并非突发事件。近年来，美国经济增长放缓，加上全球贸易紧张局势和不确定性因素的增加，已经对经济产生了一定的影响。此次银行贷款的降幅，或许是这些因素的延续和加剧。

然而，我们也不能忽视其他经济指标的表现。尽管银行贷款下降，但就业市场依然稳定，消费者信心指数也保持在较高水平。这些积极的因素可能会对经济形势产生一定的缓冲作用。

总体而言，美国经济面临一些挑战，但仍然保持着相对稳定的态势。我们需要密切关注各项经济指标的变化，以及全球经济环境的演变，以便及时调整投资策略和风险管理。

△数据来源：Wind，Bloomberg；截至2023年4月7日。

A股市场近期出现了一波科技创新行情，以TMT（科技、媒体和通信）板块为代表，引发了投资者的乐观情绪。与此同时，券商股也崛起，显示出市场对未来的看好。

TMT板块的火爆主要得益于科技创新的推动。随着人工智能、大数据、云计算等新兴技术的不断发展，TMT行业的公司在市场上表现出色。投资者对这些公司的未来发展充满信心，纷纷涌入TMT板块，推动了股价的上涨。

与此同时，券商股也受到市场的青睐。券商作为金融行业的重要组成部分，其业绩与市场走势密切相关。随着A股市场的回暖和投资者信心的提升，券商股的表现也逐渐好转。投资者对券商股的乐观情绪进一步推动了其股价的上涨。

总体而言，A股市场近期的行情表现积极向上。TMT板块的火爆和券商股的崛起都反映了投资者对未来的乐观情绪。然而，投资者仍需保持谨慎，注意市场风险，做好风险控制，以确保投资的安全性。

■ 科技、制造业和创新成为当前市场的主导力量，引领着科创行情的发展。与此同时，券商行业也展现出了强劲的增长势头，凸显出投资者对市场的乐观情绪。

科技、制造业和创新是当前市场的热点领域，特别是TMT（科技、媒体和通信）行业。随着人们对科技创新的追求和依赖的增加，科技公司的市值不断攀升，成为市场的引领者。这些公司在人工智能、云计算、大数据和物联网等领域取得了突破性的进展，吸引了大量的投资者关注和资金流入。

与此同时，券商行业也迎来了一个发展的黄金时期。随着市场活跃度的提高和投资者对科创行情的热情，券商的业绩也得到了显著的提升。券商作为金融市场的中介机构，为投资者提供了更多的投资机会和服务，受到了投资者的青睐。券商的股价也因此得到了大幅上涨，展现出了市场的乐观情绪。

总的来说，科技、制造业和创新是当前市场的主导力量，引领着科创行情的发展。与此同时，券商行业也展现出了强劲的增长势头，凸显出投资者对市场的乐观情绪。这些都是当前市场的重要特征，也为投资者提供了丰富的投资机会。

本周中国股市表现强劲，风险偏好和热度明显回升。主要宽基指数全面上涨，沪深300、创业板指和科创50分别上涨了1.8%、2.0%和7.3%。TMT板块，特别是电信、电子和计算机行业再次领涨，显示出市场对这些行业的乐观情绪。此外，券商板块也表现出崛起的势头，进一步增强了市场的乐观情绪。

■ 中美经济或进一步分化，中国股市有望保持相对强势

近年来，中美两国的经济发展出现了明显的分化趋势。随着中美贸易摩擦的加剧和全球供应链的调整，中美经济之间的联系逐渐减弱，这可能对中国股市产生积极影响。

首先，中国经济的内需增长正在逐渐成为经济增长的主要驱动力。中国政府通过一系列的经济政策，加大了对内需的支持力度，鼓励居民消费和投资。这使得中国股市在全球经济放缓的背景下，仍能保持相对稳定的增长。

其次，中国的科技创新和数字经济发展势头强劲。中国在人工智能、5G通信、电子商务等领域取得了重大突破，成为全球科技创新的重要力量。这些科技公司的上市和发展，为中国股市注入了新的活力。

此外，中国政府的改革开放政策仍在继续推进。中国正在加快金融市场开放和改革，吸引更多外国投资者参与中国股市。这将进一步提升中国股市的国际影响力和竞争力。

综上所述，中美经济的进一步分化有望支撑中国股市的相对强势。然而，投资者仍需谨慎对待市场风险，进行充分的风险评估和投资规划。

中美经济的分化仍然是二季度的主要趋势，并且可能会进一步发展。由于中国经济在低基数的支持下，预计二季度将步入加速增长阶段。与此同时，随着最近银行业风波的延迟影响显现，美国的经济衰退风险可能会进一步上升，这可能导致美联储货币政策的转变。根据历史经验，中国股市的阶段性高点和低点通常出现在名义GDP增速的高点和低点附近。此外，随着海外流动性拐点即将到来，美元呈现出转弱的迹象，二季度中国股市可能会出现一波上涨行情。自3月份以来，市场已经出现了放量和主题活跃等牛市前夕的迹象。随着行情的加速发展，投资者也应开始逐渐关注融资占比、换手率、拥挤度等情绪类指标。根据历史经验，当这些指标达到顶峰时，通常也意味着市场即将达到顶峰。

△数据来源：万得；（上）数据区间2005.01-2023.03；（下）数据区间2011.01.01-2023.04.07。

根据万得数据，我们可以获取到两个不同的数据区间。上一个数据区间从2005年1月到2023年3月，下一个数据区间从2011年1月1日到2023年4月7日。这些数据可以用来进行分析和研究。

二季度展望：尽管衰退风险上升，但海外债仍然优于股市，同时股市对中国和亚洲仍然相对看好。

在二季度，全球经济面临着衰退风险上升的挑战。由于新冠疫情的持续影响，许多国家的经济活动仍然受到限制，这可能导致全球经济增长放缓甚至衰退。在这种情况下，投资者普遍倾向于寻求相对较安全的资产，海外债券成为了一个较为理想的选择。

与股市相比，海外债券具有较低的风险和较稳定的回报。由于债券的本质是借款，债券持有人在债券到期时可以获得本金和利息的回报。相比之下，股市的波动性较大，投资者可能面临较高的风险。因此，在当前的经济环境下，海外债券被认为是一个相对较安全的投资选择。

此外，尽管全球经济面临着挑战，但中国和亚洲地区的经济表现相对较好。中国经济在一季度已经实现了正增长，并且预计在二季度将继续保持稳定增长。亚洲其他国家也在逐步恢复经济活动，并且采取了一系列的经济刺激措施来支持经济增长。因此，投资者对中国和亚洲地区的股市仍然持有相对乐观的态度。

综上所述，尽管衰退风险上升，海外债仍然优于股市，同时股市对中国和亚洲仍然相对看好。投资者可以考虑将资金配置到海外债券市场，并关注中国和亚洲地区的股市机会。

■ 美国加息周期可能暂停，中国在低基数下加速复苏：

根据最新的经济数据和市场观察，美国加息周期可能会在未来一段时间内暂停。这一消息对于中国来说是一个积极的因素，因为中国的经济正在以低基数为基础加速复苏。

中国经济在过去几个季度中表现出了强劲的复苏势头。尽管全球经济面临着不确定性和挑战，但中国的经济增长率仍然保持在相对较高的水平。这主要得益于中国政府采取的一系列刺激措施，以促进内需和投资。

与此同时，美国加息周期的暂停将为中国提供更多的机会来稳定其经济增长。由于中国的经济增长主要依赖出口，美国加息可能导致中国的出口受到压力。然而，如果美国加息周期暂停，中国将有更多的时间来调整其经济结构，减少对出口的依赖，并加强内需的拉动力度。

此外，中国的低基数也为其加速复苏提供了有利条件。由于去年疫情的冲击，中国的经济增长率在一段时间内受到了严重影响。然而，随着疫苗接种率的提高和国内市场的逐渐恢复，中国经济正在逐步恢复并加速增长。

总的来说，美国加息周期的暂停和中国的低基数为中国经济的加速复苏提供了有利条件。中国政府将继续采取措施来稳定经济增长，并推动经济结构的调整和转型。这将有助于中国在全球经济中发挥更加重要的作用，并为全球经济的复苏做出贡献。

欧美经济增长超出预期，央行在第一季度保持了鹰派立场，并继续实施紧缩货币政策。然而，进一步提高利率可能会增加经济衰退的风险，例如最近欧美银行业已经受到了冲击。中国经济在重启初期，消费已经展现出强劲的复苏势头，企业投资和房地产市场也可能开始复苏，只是预计复苏过程将会比较渐进。进入第二季度，美联储可能会结束近40年来最激进的加息周期，而中国经济复苏可能会在低基数的支撑下迎来高潮。

■ 随着经济衰退的担忧不断增加，海外配置债券比股票更具优势。

在当前全球经济不稳定的环境下，许多投资者开始对经济衰退感到担忧。在这种情况下，海外配置债券被认为是一种相对较为安全的投资选择，比股票更具吸引力。

债券通常被认为是一种较为稳定的投资工具，因为它们提供了固定的利息收入和本金保护。与此相比，股票市场更加波动，投资者可能面临更大的风险。

此外，海外配置债券还可以提供一定的避险效应。当国内经济面临不确定性时，海外债券可以提供一种多元化的投资选择，帮助投资者降低风险。

然而，投资者在选择海外配置债券时仍需谨慎。他们需要考虑国际经济环境、货币风险以及债券发行国的信用评级等因素。同时，他们还应该根据自己的投资目标和风险承受能力来选择适合自己的债券产品。

总之，随着经济衰退担忧的增加，海外配置债券比股票更具优势。然而，投资者在进行海外配置时需要谨慎考虑各种因素，以确保其投资能够获得稳定的回报。

美国企业利润率与盈利受到经济衰退风险的压力，这限制了短期美股的上行空间。与此相比，中国和亚洲股票市场更具吸引力，但仍然需要进行自下而上的主动管理。我们继续看好海外核心固收资产，直到美国经济衰退的风险被充分定价。除了政府债券、高评级债券和抵押贷款支持证券，我们还应重点关注本地货币计价的亚洲和新兴市场债券，因为美元可能在今年晚些时候进一步走弱。

△资料来源：（上）彭博、摩根大通私人银行，数据区间2022-2032，反映2023年3月22日的数据；（下）彭博，万得，数据区间2019.09-2023.12，其中2023年各季度均为分析师一致预期值。

△数据来源：（上）彭博、摩根大通私人银行，数据区间为2022年至2032年，反映了截至2023年3月22日的数据；（下）彭博、万得，数据区间为2019年9月至2023年12月，其中2023年各季度的数据均为分析师一致预期值。

海外：美国最强经济指标开始出现下滑迹象，银行贷款创下历史最大降幅。

近期，美国经济面临一些挑战，其中最引人注目的是美国最强经济指标之一的银行贷款开始出现下滑的趋势。根据最新数据显示，银行贷款降幅创下历史新高。

这一现象引发了人们对美国经济的担忧。银行贷款是经济活动的重要指标之一，它反映了企业和个人对经济前景的信心以及他们对未来投资和消费的预期。因此，银行贷款的下降可能意味着企业和个人对经济前景的不确定性增加，进而影响到经济的增长和就业。

虽然目前还不清楚银行贷款下降的具体原因，但一些经济学家认为，全球经济放缓、贸易紧张局势以及美国国内政治不确定性等因素可能对银行贷款产生了影响。

美国政府和央行将需要密切关注这一问题，并采取相应的措施来稳定经济和促进贷款的增长。同时，企业和个人也需要谨慎对待经济环境的变化，以便做出明智的决策。

■ 美国经济数据显示衰退迹象，关键指标开始下滑：

近期有越来越多的数据显示美国经济可能正走向衰退。美股、美元和美债收益率本周都出现了下跌。3月份的ISM制造业PMI指数为46.3，比上个月下降了1.4个百分点，远低于市场预期的47.5。此外，就业数据也显示出近期的疲软迹象。美国2月份的职位空缺数首次低于1000万个，这是自2021年5月以来的首次。而3月份的新增非农就业人数也是自2020年12月以来最少，都低于市场预期。

■ 银行业风波滞后影响开始显现，商业贷款出现创纪录的下降幅度：

近期，银行业风波的滞后影响开始在商业贷款领域显现出来。据最新数据显示，商业贷款出现了创纪录的下降幅度。

银行业风波的爆发对整个金融行业造成了巨大的冲击，导致了市场信心的动荡和投资者的恐慌情绪。虽然一些银行已经采取了一系列的措施来稳定市场，但是这些措施的效果并不立竿见影，需要一定的时间才能真正发挥作用。

商业贷款作为银行业的重要组成部分，也受到了银行业风波的影响。由于市场的不确定性和投资者的谨慎态度，许多企业对商业贷款的需求出现了明显的下降。根据数据统计，商业贷款的下降幅度达到了创纪录的水平，这也反映出了市场对银行业风波的担忧和对经济前景的不确定性。

尽管商业贷款的下降对于银行业来说是一个不利的信号，但是我们也应该看到，这也是市场在调整和适应的过程中的一种表现。随着时间的推移，随着银行业风波的逐渐平息，商业贷款需求有望逐渐恢复，为经济的发展提供更多的支持。

因此，银行业风波滞后影响在商业贷款领域的显现，虽然给市场带来了一定的压力，但也为我们提供了一个机会，通过调整和改革来提升金融体系的稳定性和抗风险能力。

随着银行业风波的升级，美国面临衰退风险的可能性进一步增加。据数据显示，3月后两周美国商业银行贷款减少了近1050亿美元，创下自1973年以来最大的降幅。尽管3月失业率略有下降，可能提振了5月加息的预期，但整体来看，加息周期即将结束的趋势没有改变。根据历史经验，对于美股等海外风险资产来说，加息周期的尾声通常是利好的，但对于降息周期的开始，则需要谨慎。关键是要关注导致政策大转变的原因以及衰退的程度。在当前的配置中，海外核心债券优于股票，高质量成长股票优于弹性股票，中国和亚洲地区优于发达市场。

△数据来源：万得；（上）数据区间2020.01-2023.03，最新的职位空缺数据为2023.02；（下）数据区间1996.07-2023.03。

■ 美国制造业活动降至近三年来最低水平，给经济前景蒙上阴影

美国制造业活动近期出现了明显的下滑，降至近三年来的最低水平。这一数据给美国经济的前景蒙上了一层阴影。制造业是美国经济的重要组成部分，其活动水平的下降可能会对整体经济产生负面影响。

制造业活动的下滑主要归因于全球经济增长放缓以及贸易紧张局势的加剧。美国与中国之间的贸易战已经持续了一段时间，对两国的制造业都带来了不小的冲击。此外，全球经济增长放缓也使得需求疲软，进一步拖累了制造业活动。

制造业的下滑可能会对就业市场产生负面影响。制造业是美国的重要雇主之一，如果活动水平持续下滑，可能会导致更多的企业削减工作岗位。这将进一步加剧就业市场的竞争，给失业率带来压力。

为了应对制造业活动的下滑，美国政府和企业需要采取相应的措施。政府可以通过减税、放松监管等方式来刺激制造业的发展。同时，企业也需要加大研发投入，提高产品质量和竞争力，以应对市场的变化。

尽管制造业活动的下滑给经济前景蒙上了阴影，但我们仍然可以看到一些积极的迹象。美国的服务业活动仍然保持稳定增长，消费者信心也相对较高。这些因素可能有助于缓解制造业活动下滑对整体经济的影响。

总的来说，美国制造业活动的下滑给经济前景带来了一定的不确定性。政府和企业需要共同努力，采取相应的措施来应对这一挑战，以确保经济的稳定和可持续发展。

欧盟领导人近日访问中国，中方表示愿意与欧方全面重启各层级的交往。双方将加强合作，推动双边关系的发展。这次访问将为双方进一步加强政治、经济和文化交流提供机会。中欧关系的深化将有助于推动全球经济的稳定和繁荣。

根据最新数据显示，今年3月份，中国股市吸引了72亿美元的外资流入，相比2月份增长了超过一倍。这一增长表明，外国投资者对中国经济的信心正在增强。外资流入的增加主要得益于中国政府采取的一系列措施，包括放宽市场准入、提高金融市场开放程度等。这些措施为外国投资者提供了更多的机会和便利，吸引了更多的资金流入中国股市。这也是中国经济持续复苏的一个积极信号，为中国经济的发展注入了新的动力。

■ 中国央行调查报告显示：今年第一季度宏观经济热度指数大幅上升，贷款需求指数达到六年来的最高水平。

根据中国央行最新发布的调查报告，今年第一季度中国宏观经济热度指数呈现出强劲的增长态势。这一指数是通过对企业和居民的调查数据进行综合分析得出的，反映了经济活动的热度和增长势头。报告显示，宏观经济热度指数在首季大幅上升，表明中国经济正在逐步恢复并呈现出强劲的增长势头。

与此同时，报告还指出，贷款需求指数在今年第一季度创下了六年来的新高。这一指数是衡量企业和居民对贷款的需求程度的重要指标。报告显示，随着经济复苏和投资需求的增加，企业和居民对贷款的需求也在不断上升。这一趋势表明，中国经济的增长动力正在逐渐增强。

中国央行调查报告的数据显示了中国经济在首季的积极表现。宏观经济热度指数的上升和贷款需求指数的创新高，都预示着中国经济正逐渐走出疫情的阴影，迎来复苏和增长的良好机遇。这对于中国经济的稳定和可持续发展具有重要意义，也为未来的经济发展提供了积极的信号。

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